Von Norbert Hellmann, Schanghai

Börsengänge aus dem heißen Finanztechnologie-Sektor (Fintech) sind dafür bekannt, dass die Investoren kein Halten mehr kennen. Beim Initial Public Offering (IPO) des indischen Zahlungsdienstleisters Paytm sieht man das gleiche Phänomen, allerdings unter umgekehrten Vorzeichen. Gegenwärtig sieht es so aus, dass niemand die Aktie des Pioniers für smartphonegestützte Bezahlvorgänge beziehungsweise seiner Dachgesellschaft One 97 Communications noch halten möchte.

Am Montag brach der Titel nochmals um knapp 13% ein und notiert zwei Handelstage nach dem Börsenstart in Mumbai bei 1362 Rupien knapp 35% unter dem Emissionspreis von 2080 Rupien. Damit reduziert sich der Marktwert der Gesellschaft auf 12 Mrd. Dollar. Bei der Paytm-Offerte haben sich BlackRock und Canada Pension Plan Investment Board zwei besonders erfahrene Investmentriesen als führende Zeichner vorerst kräftig verhoben.

Die enttäuschende Performance wirft Fragen über das Investorensentiment im asiatischen Raum auf. In diesem Jahr hat eine denkwürdige Regulierungskampagne Pekings ein Blutbad bei chinesischen Tech-Aktien angerichtet. Sie sorgt zugleich dafür, dass konsumentenorientierte chinesische Internet-Start-ups seit Jahresmitte weder in New York und Hongkong noch an den chinesischen Festlandbörsen mit einem IPO vorstellig werden konnten. Für globale Investoren mit Tech-Ambitionen heißt dies, dass sie sich nach anderen Gelegenheiten in wachstumsstarken asiatischen Ländern umschauen müssen, wobei sich der boomende indische Aktienmarkt aufdrängt.

Paytm wurde mit finanzieller Rückendeckung von Adressen wie Berkshire Hathaway, dem japanischen Beteiligungsgiganten Softbank und Chinas führendem Fintech Ant Group großgezogen. Dies mag dazu beigetragen haben, dass das Gründerteam um Paytm-Chef Vijay Shekhar Sharma einen übertriebenen Vertrauensvorschuss erhielt.

So war Paytm darauf fixiert, beim IPO-Volumen den bisherigen Rekordhalter Coal India (2,1 Mrd. Dollar) aus dem Jahr 2010 zu überholen. Dies ist mit einer Kapitalaufnahme von 2,5 Mrd. Dollar nun zwar gelungen, doch konnte man wohl nicht die Bedenken zerstreuen, dass „der exorbitant hohe Cashburn der Gesellschaft derzeit keinerlei Wege in die Profitabilität aufzeigt“. So zumindest lautete die Einschätzung der Analysten von Macquarie Capital Securities. Sie hatten Paytm mit einem vernichtenden Kursziel von 1200 Rupien auf „Underperform“ gesetzt und können sich nun als visionäre Pessimisten feiern lassen.