– Düstere Perspektiven für den chinesischen Wohnimmobilienmarkt und geringe Chancen auf eine Linderung der Verschuldungskrise bei privaten heimischen Immobilienentwicklern lassen die durchschnittlichen Kurswerte chinesischer Hochzinsanleihen im Dollar weiter in den Keller rutschen. Der Indexanbieter Bloomberg verzeichnet ein neues Rekordtief für die im China High-Yield Dollar Bond Index vertretenen Papiere. Am Dienstag rutschten die Kurse um weitere 1 bis 2 Cent ab und liegen nun erstmals knapp unterhalb von 56 Cent zum Dollar. Damit haben die im Hongkonger Offshore-Markt begebenen chinesischen Junk Bonds im Durchschnitt also bereits fast die Hälfte ihres Werts eingebüßt.

Das Gros dieser Assetklasse geht auf Emittenten aus dem Lager der Immobilienentwickler zurück. Zahlreiche von ihnen, darunter das Enfant terrible der Branche, China Evergrande, haben sich in diesem und im vergangenen Jahr bereits Zahlungsausfälle auf ihre Dollaranleihen geleistet und sind mit abenteuerlichen Verschuldungsrelationen unterwegs. Angesichts einer heftigen Flaute im Wohnimmobilienmarkt, wo die Verkaufszahlen für neu erstellte Apartments in den vergangenen Monaten um rund 50% unter Vorjahresniveau lagen und die Durchschnittspreise für Neubauten ununterbrochen nach unten tendieren, gibt es abseits von massiven staatlichen Interventionen wenig Aussicht auf eine Behebung der Liquiditätsprobleme der Bauträger.

Auf dem dieswöchigen großen Parteikongress in Peking hat die Staatsführung bislang jegliche Ansätze einer Lösung der Immobilienkrise vermissen lassen und den Pessimismus der Anleger weiter verstärkt. Parallel zur Misere bei den Anleihen der Immobilienentwickler stehen auch die Aktienkurse der überwiegend an der Hongkonger Börse notierten privaten Bauträger weiter unter Druck. Hier verzeichnet ein entsprechender Index den tiefsten Stand seit knapp zehn Jahren.

Im August hatte man eine kurze Erholung bei den Aktien und Bonds der Immobilienentwickler gesehen, nachdem einer Reihe von Firmen mit einem staatlichen Bondgarantieprogramm unter die Arme gegriffen wurde. Dies hat es einem halben Dutzend größerer Immobilienfirmen, darunter auch Marktführer Country Garden Holdings, ermöglicht, sich mit Neuemissionen von Yuan-Anleihen im Onshore-Bondkapitalmarkt wieder flüssiger zu halten.