Stand heute wäre das aus meiner Sicht der richtige Schritt. Angesichts des Inflationsausblicks und der konjunkturell schwachen Entwicklung in der Eurozone und insbesondere in Deutschland ist das Ausmaß der restriktiven Geldpolitik nicht mehr angemessen.

Ich sehe keinen systematischen Fehler bei der Vorhersage und bin insofern damit grundsätzlich einverstanden.

Ich stelle keine Anzeichen für eine Lohn-Preis-Spirale fest. Es ist richtig, dass der Kaufkraftverlust der vergangenen Jahre durch Lohnerhöhungen aktuell ausgeglichen wird. Das ist ein ganz normaler Prozess. Zudem sind die Inflationserwartungen der Verbraucher trotz des Lohnwachstums stabil. Die aktuelle Lohnentwicklung bereitet mir daher keine Sorgen.

Deutschland ist auf niedrigere Zinsen angewiesen. In früheren geldpolitischen Zyklen waren es andere Länder. Jetzt sind die Finanzierungsbedingungen angesichts der schwachen Konjunktur für deutsche Unternehmen zu restriktiv, während sie für Firmen in beispielsweise Spanien eher angemessen sind. Das verdeutlicht, dass es sich in einer Währungsunion immer wieder ändert, für welche Länder die Geldpolitik genau richtig ist und für welche nicht. Wie groß der konjunkturelle Anteil und wie hoch der strukturelle Anteil an der derzeitigen Wachstumsschwäche Deutschlands ist, ist schwer zu beziffern. Rund die Hälfte könnte konjunkturell bedingt sein, unter anderem durch die restriktive Geldpolitik und die weltwirtschaftliche Lage. Die andere Hälfte wäre dann die Strukturschwäche.

Der Bausektor hat in Deutschland durch den Zinsanstieg einen Absturz erlebt, den es so in anderen Euro-Ländern nicht gab. Allgemein sinkt die Nachfrage nach langlebigen Konsumgütern, wenn die Zinsen hoch sind. Dann verschieben Verbraucher die Ausgaben nach Möglichkeit in die Zukunft.

In Deutschland ist die Konsumnachfrage nicht überaus zinssensitiv. Da spielen Faktoren wie Unsicherheiten bezüglich der wirtschaftlichen und politischen Entwicklung eine wichtigere Rolle. Im Immobilienbereich und bei langlebigen Konsumgütern hat das Zinsniveau aber wie bereits gesagt durchaus größere Auswirkungen.

Die Weltwirtschaft ist durch politische Unsicherheiten geprägt und das wird auch so bleiben. Sollte Donald Trump im Fall eines Wahlsieges die angekündigte Zollpolitik umsetzen, würde das inflationär für die USA wirken und das Wirtschaftswachstum in China und Europa senken. Der Zinspfad von Fed und EZB könnte in Zukunft also weiter auseinander gehen. Die negativen Effekte der Zölle auf die Wirtschaft in China und Europa wären ja durchaus im Sinne des Erfinders. Dennoch bin ich optimistisch, dass die deutsche Wirtschaft 2025 um mindestens 1% wächst.

Wir verlieren jedes Jahr in Deutschland bis zu einem halben Prozentpunkt Wirtschaftswachstum durch fehlende Arbeitskräfte. Wie Sie schon sagen, hat der demografische Wandel eine größere Eintrübung am Arbeitsmarkt verhindert. Aber es würde mich nicht wundern, wenn wir bald doch einen Abschwung sehen.

Zunächst einmal, Fiskalregeln zu haben, ist eine gute Idee. Ansonsten wären beispielsweise die Anreize für Regierungen groß, Wahlgeschenke zu verteilen – angesichts der alternden Gesellschaft insbesondere an Rentner. Wir brauchen aber intelligentere Fiskalregeln, als wir sie jetzt haben. Wie genau diese aussehen sollten, ist nicht trivial und die Ausgestaltung braucht Zeit. Zeit, die wir bei den militärischen Ausgaben nicht haben. Daher bin ich dafür, dass wir Militärausgaben für einen bestimmten Zeitraum – vielleicht zehn Jahre – von der Schuldenbremse ausklammern. Wir haben angesichts der niedrigen Staatsverschuldung den fiskalischen Spielraum dafür.

Ein russischer Sieg würde die aktuellen finanzpolitischen Debatten zur Makulatur machen. Wir müssen die Ukraine stärker unterstützen. Zudem ist der Investitionsbedarf beim Militär sehr hoch. Statt 50 Mrd. Euro pro Jahr bräuchte die Bundeswehr 100 bis 150. Das lässt sich nicht woanders einsparen. Steuererhöhungen, um diese Ausgaben zu finanzieren, wären wiederum Gift für die Konjunktur. Außerdem hätten die zusätzlichen Militärausgaben positive Effekte auf die wirtschaftliche Entwicklung.

Nein, aber über eine Reform der Fiskalregeln sollten wir diskutieren. Wir müssen mehr in Deutschland investieren, wie das am besten geht, ist aber komplex. Auf jeden Fall sollte der Staat privates Kapital stärker einbinden als bisher. Ich denke dabei etwa an den Bereich Glasfaserausbau. Auch die Überbürokratisierung verhindert Investitionen und muss abgebaut werden. Aber auch das ist kein einfaches Unterfangen. Ich rechne daher nicht mit schnellen Ergebnissen.