Wir haben eine Änderung im Marktregime gesehen. Der Aufstieg und die Euphorie hinter der Idee von KI musste vor ein paar Wochen einen Ausverkauf hinnehmen. Inzwischen haben sich die Märkte aber stabilisiert und erholt. Ich glaube allerdings nicht, dass die Rally wieder Fahrt aufnimmt. Der Markt ist sehr gesund. Die Leute haben endlich angefangen, sich die richtigen Fragen zu stellen.

KI ist aufregend und bietet enorme Möglichkeiten. Die Frage ist, was genau die KI-Anwendungen sein werden und wann der Zeitpunkt ist, an dem diese Anwendungen sich auch in einer wirtschaftlichen Gewinnperspektive abzeichnen. In der ersten Euphorie hatten die Menschen über die Details hinweggesehen. Doch das sind sehr wichtige und schwierige Fragen, die es zu beantworten gilt.

Es gab an den Märkten lange das Narrativ, dass schlechte Nachrichten gute Nachrichten sind. Weil schlechte Nachrichten eine aggressive akkommodative Geldpolitik für einen längeren Zeitraum bedeuten. Die Märke wollten, dass die Inflation schnell runterkommt, damit wir Zinssenkungen bekommen, damit die Vermögenspreise wieder nach oben gehen. Doch man sollte vorsichtig sein, was man sich wünscht! Dann bei dem Ausverkauf des Marktes sind viele aufgewacht. Das Wirtschaftswachstum könnte sich schneller als wir es wollen verlangsamen. Auch Leitzinssenkungen können da keine schnelle Wende bringen. Das haben die Anleger nun erkannt. Manchmal sind schlechte Nachrichten eben doch schlechte Nachrichten.

An der Fed gibt es immer eine enorme Menge Kritik. Sie muss das Unmögliche für die Undankbaren tun. Und egal, was sie tut, sie kann nie alle Menschen glücklich machen. Ich denke, die Fed hat ihre Arbeit so gut gemacht wie sie kann, angesichts der Komplexität der Situation. Und ich denke, dass es immer wahrscheinlicher wird, dass wir im Herbst ein oder zwei Zinssenkungen bekommen, weil die Fed auf der einen Seite empfindlich auf die Verlangsamung der Wirtschaft reagiert und sich auf der anderen Seite die Inflation in die richtige Richtung entwickelt. Die Zahlen sind immer noch nicht gut, aber sie entwickeln sich in die richtige Richtung. Dann gibt es die Konjunktur. Die Nachfrage ist immer noch ziemlich stark. Für die Fed ist das eine dynamische und knifflige Situation und es ist schwierig, eine sanfte Landung wirklich hinzubekommen. Der gefährlichste Teil beim Fliegen ist die Landung, weil man sehr langsam im Tiefflug fliegt. Das wird oft unterschätzt.  

Die Märkte neigen dazu, die Auswirkungen von Wahlen im Vorfeld zu überschätzen. Meistens gibt es keine so monumentalen Veränderungen, die das Gleichgewicht der Macht in bestimmten Sektoren wirklich verändern. Ich schaue mir nur die Fakten der historischen Politik an. Harris' Politik ähnelt eher der eines Bernie Sanders, um Ihnen eine Vorstellung von der politischen Ausrichtung zu geben, als der eines Joe Biden oder einer Reihe anderer Kandidaten, die wir in der Vergangenheit gesehen haben, wie Barack Obama. Auch ihre erste Entscheidung, die Wahl ihres Vize-Präsidenten, war eine eher linke. Doch selbst wenn sie das Weiße Haus gewinnt, gibt es noch die Kontrolle über den Kongress. Wir haben dieses großartige System der Checks und Balances.

Sie können mit Small Caps eine Menge richtig machen, aber Small Caps streuen sehr breit. Es wäre gut, wenn sich der Markt ein wenig wandelt, und mehr Geld in Small Caps fließt. Wir glauben, dass es eine gute Entwicklung wäre, wenn sich der Markt verbreitern würde. Auch weil sich Small Caps zuletzt relativ schlecht entwickelt haben. Ein Problem könnte allerdings werden, dass diese Unternehmen im Allgemeinen bei einer wirtschaftlichen Schwäche etwas unverhältnismäßig betroffen sind, als große, etablierte Unternehmen. Man muss also ein wenig vorsichtig sein.

Wir setzen eher auf Med Tech als auf Healthcare. Daher lieben wir ein Unternehmen wie Abbott Laboratories, das auf sehr vorhersehbare, langlebige Bereiche wie Ernährung, klinische Ernährung, Herzgeräte und Diabetesmanagement setzt. Tatsächlich hat sich das Unternehmen zuletzt nicht so gut entwickelt, aber wir richten unseren langfristigen Blick auf das Gewinnwachstum. Ähnliches gilt für Becton Dickinson. Unserer Meinung nach bieten diese Art von Namen aus dem Gesundheitsbereich einen großartigen Schutz und großartige Chancen.

Im Grundnahrungsbereich, der im Allgemeinen eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung aufweist, halte ich Coca Cola immer noch für völlig unterbewertet. Das ist ein phänomenales, langfristiges Unternehmen. Es ist viel innovativer als in der Vergangenheit. Und sie zahlen bis zu 3% Dividende. Auch ein Unternehmen wie Mondelez mit Keksen und Lebensmittelprodukten und Biskuits verspricht eine hohe einstellige Rendite und eine 3%ige Dividende.

Ein Geheimtipp ist es vielleicht nicht, aber im Industriebereich halten wir RB Global, eine kanadische Firma. Die haben ein Geschäftsmodell, wie man es von Amazon kennt. Wenn es der Wirtschaft gut geht, kaufen und verkaufen die Leute Dinge, wenn es der Wirtschaft schlecht geht, sind die Leute aber auch gezwungen, Dinge zu kaufen und zu verkaufen. Wenn Sie eine kritische Masse an Bietern und Verkäufern haben und der Endmarkt wächst und ihr Marktanteil wächst, dann ist das einfach eine großartige Geschichte. Und ich denke, dass RB Global eigentlich immer noch ziemlich billig ist.