Wie passt das zusammen? Hierzulande gehen immer mehr Unternehmen insolvent, die deutsche Wirtschaft schmiert ab und gleichzeitig markiert der Dax, der deutsche Aktienindex, ein Hoch nach dem anderen. So hat der Dax seit Jahresbeginn bereits rund 5% auf ein neues Hoch bei 20.900 Punkten zugelegt.

Das passt sehr gut zusammen. Denn der „Dax ist nicht Deutschland“, wie die DZ Bank gerade in einer Analyse treffend feststellt. Der Dax setzt sich aus „Global Playern“ wie SAP, Siemens, Telekom oder Allianz zusammen. Und nur 19% ihrer Umsätze erzielen die im Dax vertretenen Konzerne in Deutschland, mit 24% entfallen mehr Erlöse auf Nordamerika, so die DZ Bank. Will heißen: Wenn nun der neue US-Präsident Donald Trump die Unternehmenssteuern in den USA senkt, so steigt auch der Dax-Gewinn. Und wenn die US-Wirtschaft weiter kräftig wächst, so klettern auch die Erträge von SAP, Siemens oder Telekom. Insofern treibt Trump, dessen Vorfahren ja aus Deutschland stammen, auch den deutschen Aktienindex.

Dass der Dax derzeit haussiert, ist aber nicht allein auf die prosperierende US-Wirtschaft und auf Trump zurückzuführen. Hinzu kommt, dass der Dax, wie übrigens auch der Euroland-Aktienindex Euro Stoxx 50, relativ günstig bewertet ist, dass die Gewinne der Dax-Unternehmen klettern und dass die Notenbanken die Leitzinsen weiter senken werden. Der Start in die globale Berichtssaison der Unternehmen ist positiv gewesen, und die jüngsten US-Inflationszahlen haben gezeigt, dass die Teuerung in Zaum bleibt und die Notenbanken beim Lockerungskurs bleiben dürften. Darüber hinaus gibt es auch aus China wieder positive Signale, ein Markt, der für die Dax-Konzerne durchaus von Bedeutung ist.

Nicht allein, dass Big Tech extrem hoch bewertet ist, auch der marktbreite US-Aktienindex S&P 500 ist mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 24 (2025 erwartet) nicht gerade preiswert. Da schauen sich internationale Investoren schon einmal den Dax an. Dessen Gewinne dürften laut LBBW 2025 um 13% steigen und das KGV beträgt gerade einmal 14. Da ist noch viel Luft nach oben!